← todas as ediçõesFunding
25 edições nesta editoria.
O P&D da Tesla já é quase 4 vezes o lucro operacional
No terceiro trimestre de 2026, a Tesla gastou US$ 2,76 bilhões em P&D, 69% a mais que um ano antes, e teve US$ 718 milhões de lucro operacional, 56% a menos: o P&D já é 3,8 vezes o lucro da operação. A receita ficou parada em US$ 28,0 bilhões, e a margem operacional caiu de 5,8% para 2,6%. O 10-Q liga a alta do P&D ao Optimus, a chips próprios, baterias e veículos novos. Sem ajuda pontual seria pior: reembolsos de tarifas derrubadas pela Suprema Corte somaram US$ 447 milhões líquidos no trimestre, 62% do lucro operacional. O que cresceu foi serviços e outros, +32,5%, com um lucro bruto de US$ 734 milhões, maior que o operacional da empresa. Dado do SEC EDGAR.10 de nov. de 2026O acordo da Meta custou o mesmo que o lucro do trimestre
No terceiro trimestre de 2026, a Meta lançou US$ 9,89 bilhões de despesa pelo acordo com procuradores-gerais de estados americanos nos processos sobre saúde mental de adolescentes. O lucro líquido do trimestre foi de US$ 9,86 bilhões. A receita cresceu 26%, para US$ 64,6 bilhões, mas o administrativo, onde o acordo foi lançado, subiu 323% e foi o principal motivo da queda da margem operacional, de 40% para 20%; sem o acordo, ela teria sido de 35,4%. O lucro líquido subiu 264% só porque o terceiro trimestre de 2025 carregava um encargo de imposto de US$ 15,93 bilhões; o lucro operacional caiu 37%. O acordo prevê até US$ 18,59 bilhões: US$ 12,7 bilhões em parcelas por dez anos e US$ 5,3 bilhões que dependem de YouTube, TikTok e outros pagarem o mesmo. E em 21 de outubro um tribunal do Novo México fixou outra multa, de US$ 25 bilhões, da qual a Meta vai recorrer. Dado do SEC EDGAR.03 de nov. de 2026A Microsoft passou a Apple no dividendo
A Microsoft pagou US$ 24,1 bilhões em dividendos no exercício encerrado em junho de 2025, 56% a mais que a Apple (US$ 15,4 bilhões). Em 2015 a ordem era a inversa: Apple com 11,4 e Microsoft com 9,9; a virada veio no exercício de 2020. As duas reajustam o dividendo por ação todo ano: +168% na Microsoft e +106% na Apple em dez anos. O que separa os cheques é a recompra. A Apple gastou US$ 90,7 bilhões recomprando ações no exercício de 2025, quase seis vezes o dividendo, e tem 35% menos ações que em 2015, então o total pago subiu só 35%. Alphabet e Meta estrearam no dividendo em 2024 e já pagam juntas o mesmo que a Apple. E em maio de 2026 a Nvidia subiu o dividendo trimestral de 1 para 25 centavos por ação: pagou US$ 6,0 bilhões só no trimestre até julho, um ritmo de US$ 24 bilhões por ano. Amazon, Tesla e Netflix seguem sem pagar. Dado dos formulários 10-K e 10-Q na SEC.02 de nov. de 2026As 11 gigantes lucram mais por dólar do que em 2019
No exercício de 2025, nenhuma das 11 gigantes de tecnologia do gráfico ficou com menos de cada dólar vendido do que em 2019. Uber, Airbnb e Mercado Livre perdiam dinheiro na operação e terminaram 2025 no lucro; a Netflix foi de 12,9% para 29,5% de margem operacional, e a Nvidia, de 26,1% para 60,4%. O maior salto é o do Uber, de −66,1% para 10,7%, mas 2019 foi o ano do IPO, com US$ 3,6 bilhões em ações de funcionários lançados de uma vez; sem eles, a margem teria sido de −38,4%. A Tesla é a exceção: chegou a 16,8% em 2022 e caiu três anos seguidos, para 4,6%. Nos balanços de 2026, oito das onze seguem lucrando mais por dólar do que um ano antes. Três pioram: a Tesla (2,6% em nove meses), o Mercado Livre (6,8% no semestre, contra 12,5%, com frete grátis e cartão de crédito) e a Meta (30,1%, contra 41,5%), que lançou US$ 9,89 bilhões de um acordo sobre a saúde mental de adolescentes. Dado do SEC EDGAR, 10-K e 10-Q de 2019 a 2026.27 de out. de 2026A Nvidia fica com 60 centavos de cada dólar que fatura
No exercício encerrado em janeiro de 2026, a Nvidia faturou US$ 215,9 bilhões e ficou com US$ 130,4 bilhões de lucro operacional: 60,4 centavos de cada dólar. Dez anos antes eram 14,9 centavos. Entre as sete gigantes de tecnologia, ninguém chega perto: a Microsoft, segunda, fica com 46,8. A virada da Nvidia foi um salto, não uma rampa. No exercício encerrado em janeiro de 2023 a margem tinha caído para 15,7%, com US$ 2,17 bilhões de estoque encalhado e US$ 1,35 bilhão pela desistência da compra da Arm. Um ano depois, com a receita de data center mais que triplicada e a despesa praticamente parada, estava em 54,1%. O resto do quadro anda devagar: a Amazon foi de 2,1% para 11,2%, quase tudo depois de 2022, e a Apple de 30,5% para 32,0%. A Tesla é a única que recua desde 2022, de 16,8% para 4,6%. No primeiro semestre do exercício atual, a Nvidia já está em 65,9%. Dado do SEC EDGAR, 10-K e 10-Q de 2015 a 2026.26 de out. de 2026Argentino de berço, o Mercado Livre é meio brasileiro
Em 2025 o Mercado Livre faturou US$ 28,9 bilhões, e 52,6% vieram do Brasil. Desde 2016 o Brasil não fica abaixo da metade da receita; o pico foi 63,6%, em 2019. A Argentina, onde a empresa começou em 1999, ficou com 20,6% e desde 2024 é só o terceiro mercado: o México passou à frente. Boa parte da queda argentina é câmbio. Em 2024, depois da desvalorização de dezembro de 2023, a receita no país cresceu 244% em peso e 7,5% em dólar. Já o México rendia US$ 46 milhões em 2016 e rendeu US$ 6,5 bilhões em 2025, cerca de 140 vezes mais. No primeiro semestre de 2026 o Brasil foi a 54,2%. Dado dos 10-K e do 10-Q do Mercado Livre na SEC.23 de out. de 2026Serviço é um quarto da receita da Apple e 42% do lucro bruto
No exercício encerrado em setembro de 2025, serviços foram 26% da receita da Apple e 42% do lucro bruto: US$ 82,3 bilhões de US$ 195,2 bilhões. Em 2017 eram 20%. A diferença está na margem: de cada dólar vendido em App Store, iCloud, Apple Music, AppleCare e publicidade, sobram 75 centavos depois do custo direto; em iPhone, Mac, iPad e AirPods, 37. De 2021 a 2025 o lucro bruto dos aparelhos subiu 7% e o de serviços, 73%. Parte da linha é um cliente só: o Google pagou à Apple cerca de US$ 20 bilhões em 2022 para ser o buscador padrão, segundo a sentença do processo antitruste nos EUA, um quarto da receita de serviços daquele ano. Em 2026 a curva parou: nos nove meses até junho, com o iPhone vendendo 22% mais, a fatia ficou em 39%, contra 41% um ano antes. Dado dos 10-K e do 10-Q da Apple na SEC.21 de out. de 2026O carro já é só 73% da receita da Tesla
Em 2025 a Tesla faturou US$ 94,8 bilhões, e US$ 69,5 bilhões vieram de carro: 73% da receita, a menor fatia desde 2017. Em 2021 e 2022 eram 88%. De 2023 a 2025 a receita com carro caiu US$ 12,9 bilhões, com preço médio menor e, em 2025, menos carros entregues, enquanto energia e serviços somados subiram US$ 10,9 bilhões. A divisão de energia, que vende o Megapack para a rede elétrica e o Powerwall para casa, mais que dobrou em dois anos e já fatura mais que a Tesla inteira faturava em 2017. Serviços cresce junto com a frota; energia é o único pedaço que não depende de vender carro. No primeiro semestre de 2026 o carro voltou a crescer (+20%, contra um semestre de fábricas paradas) e a fatia ficou em 72,6%: a queda parou, mas não voltou. Dado dos 10-K e do 10-Q da Tesla na SEC.20 de out. de 2026O Walmart era 17 vezes a Amazon. Hoje é menor
A Amazon fechou 2025 com US$ 716,9 bilhões de receita. O Walmart, no exercício encerrado em janeiro de 2026, com US$ 713,2 bilhões. É a primeira vez que a Amazon fatura mais num ano inteiro. Em 2009 o Walmart faturava quase 17 vezes a Amazon (US$ 408,1 bi contra US$ 24,5 bi). Desde então o Walmart cresceu 75% e a Amazon multiplicou a receita por 29. O maior salto foi em 2020: mais US$ 105,5 bi num ano, alta de 38%. Trimestre a trimestre a Amazon está na frente nos quatro mais recentes, e nos últimos doze meses soma US$ 775,7 bi contra US$ 735,8 bi. As duas linhas não medem a mesma coisa: 99% da receita do Walmart são vendas, enquanto na Amazon 51,5% vêm de nuvem, publicidade e taxas cobradas de quem vende no site. Dado dos 10-K e 10-Q na SEC.06 de out. de 2026A Microsoft cresceu 18%. O Xbox encolheu 7%
No exercício encerrado em junho, a Microsoft faturou US$ 331,8 bilhões, 17,8% a mais que no ano anterior, e sete de suas nove linhas de negócio cresceram. O Xbox foi a maior queda: de US$ 23,5 bilhões para US$ 21,8 bilhões (−7,1%), a pior da série do 10-K, que começa em 2016. O hardware caiu 29%, com menos consoles vendidos, e conteúdo e serviços caiu 5%. Enquanto isso, servidores e nuvem cresceram 31,5% e já faturam quase seis vezes o Xbox, que virou 6,6% da receita da Microsoft, contra 8,8% dois anos antes.30 de set. de 2026Games eram 56% da Nvidia. Hoje são 7%
No exercício fiscal de 2016, a Nvidia faturou US$ 5,0 bilhões e 56% vinha de games, o mercado das placas de vídeo GeForce. No exercício de 2026, a receita foi de US$ 215,9 bilhões e games responderam por 7,4%. A fatia caiu com o negócio crescendo: games faturaram US$ 16,0 bilhões, 5,7 vezes o que faturavam dez anos antes, e sozinhos venderam mais que a Nvidia inteira do exercício 2020 (US$ 10,9 bilhões). A virada veio no exercício 2023, quando data center passou games pela primeira vez, US$ 15,0 bilhões contra US$ 9,1 bilhões, com games em queda de 27% (ressaca da pandemia e fim da mineração de ethereum) e o ChatGPT ainda dois meses no futuro. Depois veio outra escala: data center foi de US$ 15,0 bilhões para US$ 193,7 bilhões em três exercícios, quase 13 vezes, e em dez anos multiplicou por 571. Para quem joga, a conta é de fila: a Nvidia contrata a produção dos chips de fábricas como a TSMC, e data center hoje fatura 12 vezes mais que games. Quando faltar capacidade, dá para adivinhar quem espera. Dado do SEC EDGAR, 10-K da Nvidia de 2016 a 2026.29 de set. de 2026Metade do lucro da Tesla vem da poluição alheia
Em 2025 a Tesla lucrou US$ 3,79 bilhões e faturou US$ 1,99 bilhão vendendo crédito regulatório, o papel que montadora de carro elétrico revende para quem precisa cumprir meta de emissão. É o equivalente a 53% do lucro, numa linha de receita sem fábrica, sem estoque e sem concessionária. Em 2023 eram 12%. A proporção não subiu porque o crédito explodiu, e sim porque o resto encolheu: a receita com venda de carros caiu de US$ 78,5 bilhões para US$ 65,8 bilhões em dois anos. Em 2020, o primeiro ano de lucro da história da Tesla, o crédito rendeu US$ 1,58 bilhão contra US$ 721 milhões de lucro: o lucro inteiro cabia duas vezes no crédito. Agora o comprador está sumindo. Em julho de 2025 os EUA zeraram as multas que obrigavam as outras montadoras a comprar esse crédito, e a própria Tesla já cita a mudança no 10-K ao explicar a queda de 28% da linha em 2025. Dado dos 10-K da Tesla na SEC, 2018 a 2025.24 de set. de 2026Só o Mercado Livre cresceu como a Nvidia
Do exercício de 2017 ao de 2025, o Mercado Livre multiplicou a receita por 23,8 e a Nvidia por 22,2: 49% e 47% ao ano, por oito anos seguidos. Entre as oito empresas do recorte, ninguém mais chegou perto. A Tesla cresceu 30% ao ano, e Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta ficaram numa faixa estreita, de 8% a 22%. Os dois caminhos são opostos. A Nvidia faturava US$ 27 bilhões no exercício encerrado em janeiro de 2023 e multiplicou a receita por oito em três anos, puxada pela compra de servidores para inteligência artificial. O Mercado Livre saiu de US$ 1,2 bilhão para US$ 28,9 bilhões sem nenhum ano em que a receita dobrasse, e ainda cresce 39% ao ano desde 2022. A ressalva está no eixo horizontal: a receita do Mercado Livre é 4% da receita da Amazon. Dado do SEC EDGAR, 10-K de 2017 a 2025.22 de set. de 2026O imposto das gigantes caiu de 25% para 17% do lucro
Nos exercícios encerrados entre 2013 e 2015, Apple, Microsoft, Alphabet, Meta e Nvidia pagaram US$ 79 bilhões de imposto de renda sobre US$ 318 bilhões de lucro antes do imposto: 24,9%. Nos encerrados entre 2023 e 2025, US$ 241 bilhões sobre US$ 1,38 trilhão: 17,5%. O lucro ficou 4,3 vezes maior; a conta de imposto, 3 vezes. A virada foi a reforma americana de dezembro de 2017, que levou a alíquota federal de 35% para 21%. Quem mais economizou foi quem mais pagava: a Meta saiu de 41,4% para 20,6%, a Apple de 26,2% para 18,2% e a Microsoft de 23,5% para 18,2%. Google (18,3% para 16,0%) e Nvidia (15,3% para 12,3%), que já pagavam pouco, quase não se mexeram. Hoje as cinco ficam entre 12% e 21%, todas abaixo da alíquota legal, e a Meta só aparece no topo por causa de um encargo único de US$ 15,9 bilhões em 2025. Dado do SEC EDGAR, 10-K de 2013 a 2025.21 de set. de 2026A Amazon já fatura mais alugando que vendendo
Em 2025 a Amazon faturou US$ 716,9 bilhões. Vender produto próprio, nas lojas online e físicas, respondeu por 40,7% do total (US$ 291,8 bilhões). Cobrar de quem usa a plataforma respondeu por 51,5% (US$ 369,5 bilhões): US$ 172,2 bilhões em serviços a vendedores terceiros, US$ 128,7 bilhões de AWS e US$ 68,6 bilhões de publicidade. Em 2019 a conta era 56,5% contra 36,2%. A virada foi em 2023, quando as três linhas cobradas do lojista passaram as lojas por 48,3% contra 43,8%. A loja não encolheu: as lojas online quase dobraram em dinheiro, de US$ 141,2 bilhões para US$ 269,3 bilhões. O que mudou foi a velocidade: publicidade multiplicou por 5,4, serviços a vendedores por 3,2 e AWS por 3,7, contra 1,9 da loja online. As assinaturas, onde mora o Prime, ficaram paradas em participação (6,85% para 6,92%). Dado do SEC EDGAR, 10-K de 2019 a 2025.18 de set. de 2026A Meta já queimou US$ 88 bilhões no metaverso
O Reality Labs, o braço de realidade virtual e óculos da Meta, fechou 2025 com US$ 2,21 bilhões de receita e US$ 19,19 bilhões de prejuízo operacional: US$ 8,70 perdidos para cada US$ 1 faturado. Em sete anos o acumulado chega a US$ 88,1 bilhões, mais do que todo o lucro operacional da empresa em 2025 (US$ 83,3 bilhões). A receita bateu o topo em 2021, o ano em que o Facebook virou Meta, com US$ 2,27 bilhões, e desde então anda de lado; o prejuízo quase dobrou, de US$ 10,2 bilhões para US$ 19,2 bilhões. Quem paga é o Family of Apps (Facebook, Instagram e WhatsApp), que lucrou US$ 102,5 bilhões em 2025: a conta do metaverso consumiu 19% disso, contra 32% em 2022. O peso caiu porque o lucro dos aplicativos cresceu 2,4 vezes, não porque o Reality Labs tenha ficado mais barato. Quem não tem esse colchão não compra esse tipo de prazo. Dado do SEC EDGAR.17 de set. de 2026A Ásia empatou com a América Latina na Netflix
Em 2025 a América Latina rendeu US$ 5,3575 bilhões à Netflix e a Ásia-Pacífico, US$ 5,3537 bilhões: uma diferença de US$ 3,8 milhões, ou 0,07%. Em 2017 a América Latina valia quase três vezes a Ásia (US$ 1,64 bilhão contra US$ 576 milhões); de lá para cá a receita asiática cresceu 830% e a latino-americana, 226%. O empate fecha um movimento que já tinha acabado: a fatia dos EUA e Canadá caiu de 59,2% em 2017 para 44,0% em 2021 e não saiu mais do lugar, e a Europa subiu de 21,0% para 32,9% e estacionou. Até 2021 a receita crescia com assinante novo, e o assinante novo era estrangeiro; desde 2022 cresce com preço, cobrança por conta compartilhada e plano com anúncio, alavancas que puxam todas as regiões ao mesmo tempo. A América Latina é grande em gente e pequena em dinheiro (18,1% dos assinantes e 12,9% da receita em 2022) e foi a que menos cresceu desde a virada: a Netflix já não precisa de assinante novo por aqui, precisa que o que existe pague mais. Dado do SEC EDGAR.16 de set. de 2026A Apple comprou de volta 43% de si mesma
A Apple fechou o exercício de 2025 com 15,0 bilhões de ações em circulação. No pico, em 2012, eram 26,5 bilhões: 43% do capital da empresa foi comprado de volta e cancelado. A conta é de US$ 816,3 bilhões em recompra entre os exercícios de 2013 e 2025, 91% de tudo o que a empresa lucrou no período. O primeiro degrau veio em 2013, quando a Apple começou a emitir dívida para financiar a recompra; o segundo em 2018, com a repatriação do caixa liberada pela reforma tributária, quando o gasto mais que dobrou em um ano. Para quem tem a ação, o efeito é aritmético: sem comprar um papel a mais desde 2012, o acionista é dono de uma fatia 76% maior da empresa. Dado XBRL dos formulários 10-K na SEC, ajustado pelos desdobramentos de 2014 e 2020.08 de set. de 2026O iPhone empacou em US$ 200 bilhões
A Apple vendeu US$ 209,6 bilhões de iPhone no exercício encerrado em setembro de 2025, contra US$ 192,0 bilhões em 2021: 9,2% em quatro anos, sem descontar inflação. O último salto foi o do iPhone 12, o primeiro com 5G, que cresceu 39,3% de uma vez em 2021. Desde então a linha oscila entre 192 e 210 bilhões. A empresa continuou crescendo do lado de fora do aparelho: a receita total subiu 13,8% no mesmo intervalo, puxada por serviços, que saltaram 59,5%. O iPhone era 66% das vendas da Apple em 2015 e fechou 2025 em 50,4%. Dado dos formulários 10-K na SEC.07 de set. de 2026O Nubank já lucra mais que o Mercado Livre
Em 2025 o Nubank lucrou US$ 2,87 bi contra US$ 2,00 bi do Mercado Livre: 44% a mais. Em 2019 os dois perdiam dinheiro. O Nubank saiu do vermelho em 2023, já um pouco à frente, quase dobrou o lucro em 2024 e cresceu 45% em 2025. O Mercado Livre saltou 94% em 2024 e depois andou 4,5%; o primeiro semestre de 2026 veio abaixo do de 2025. Quem lucra mais hoje é a empresa que não vende nada: a margem migrou do comércio para o crédito. Dado dos 20-F e 10-K na SEC.04 de set. de 2026A Amazon vende mais anúncio que o YouTube
Em 2025 a Amazon faturou US$ 68,6 bi vendendo espaço publicitário contra US$ 40,4 bi do YouTube: 70% a mais. Em 2019 o YouTube estava na frente. As duas empataram em 2020 com um milhão de dólares de diferença — US$ 19.773 milhões contra US$ 19.772 milhões — e a Amazon passou em 2021 sem nunca devolver a liderança. O buraco abriu em 2022, ano de recessão publicitária: o YouTube cresceu 1,4% e a Amazon, 21%. O anúncio está migrando do lugar onde a pessoa passa o tempo para o lugar onde ela paga. Dado dos 10-K na SEC.03 de set. de 2026A Disney andou 12% em dez anos. A Netflix, 3.400%
A Disney saiu de US$ 15,7 bi de lucro operacional no exercício de 2016 para US$ 17,6 bi no de 2025: 11,6% em dez anos. A Netflix foi de US$ 380 milhões para US$ 13,3 bi no mesmo período, 35 vezes mais. Hoje a Netflix fatura menos da metade da Disney (US$ 45,2 bi contra US$ 94,4 bi) e lucra três quartos dela — margem operacional de 29,5% contra 18,6%. O piso da Disney foi o exercício de 2021, com parque fechado e Disney+ recém-lançado. Dado dos 10-K na SEC.02 de set. de 2026O Uber não tem carro e já lucra mais que a Tesla
Em 2025 o Uber lucrou US$ 5,57 bi na operação contra US$ 4,36 bi da Tesla: a primeira vez que a empresa sem carro nenhum fica na frente da montadora. A Tesla faturou US$ 94,8 bi, quase o dobro dos US$ 52,0 bi do Uber, e ainda assim lucrou menos — margem de 4,6% contra 10,7%. É o terceiro ano seguido de queda no lucro da Tesla desde o pico de US$ 13,7 bi em 2022. Dado dos 10-K na SEC.01 de set. de 2026O Airbnb faturava o dobro do Mercado Livre. Inverteu
Em 2019 o Airbnb faturava 2,1 vezes o Mercado Livre. Em 2025 o Mercado Livre faturou US$ 28,9 bi contra US$ 12,2 bi do Airbnb, 2,4 vezes mais. Em seis anos a receita do argentino foi multiplicada por 12,6 e a do americano, por 2,5. Dado dos 10-K na SEC.28 de ago. de 2026A Netflix queimou US$ 9,6 bi para virar a Netflix
Entre 2015 e 2019 a Netflix consumiu US$ 9,6 bi de caixa nas próprias operações. Em 2025, a mesma linha do demonstrativo marcou US$ 10,1 bi positivos, recorde dos 19 anos da série. Foram oito anos entre o começo da queima e o primeiro ano de caixa alto. Dado dos 10-K na SEC.26 de ago. de 2026