A Nvidia fica com 60 centavos de cada dólar que fatura
No exercício encerrado em janeiro de 2026, a Nvidia faturou US$ 215,9 bilhões e transformou US$ 130,4 bilhões disso em lucro operacional: 60,4 centavos de cada dólar. Dez anos antes, quando 56% da receita vinha de placa de vídeo para games, sobravam 14,9 centavos. Nenhuma das outras seis gigantes do gráfico chega perto. A segunda, a Microsoft, fica com 46,8 centavos, 13,6 pontos atrás.
A margem da Nvidia não subiu em rampa: deu um salto. No exercício encerrado em janeiro de 2023 ela tinha caído de 37,3% para 15,7%, e o 10-K daquele ano aponta duas contas. Uma foi a baixa de US$ 2,17 bilhões em estoque e encomendas de chips da geração Ampere, acima da demanda que a empresa esperava, sobretudo na China. A outra, US$ 1,35 bilhão pela desistência da compra da Arm. Juntas, tiraram 13 pontos da margem. O ChatGPT tinha sido lançado dois meses antes do fim daquele exercício. No seguinte, a receita subiu 126%, com data center em alta de 217%, enquanto a despesa operacional subiu 2%. A margem foi a 54,1%.
O pico foi 62,4%, no exercício encerrado em janeiro de 2025. No último, a margem recuou dois pontos, o primeiro recuo desde a virada. O 10-K atribui a queda da margem bruta à troca da geração Hopper pela Blackwell, vendida em sistemas completos de data center, e a um encargo de US$ 4,5 bilhões com o H20, o chip que o governo americano passou a exigir licença para vender à China em abril de 2025. Sem o encargo, a margem teria ficado perto de 62,5%. E o recuo já foi desfeito: no primeiro semestre do exercício atual, até julho de 2026, a Nvidia ficou com 65,9 centavos de cada dólar.
O resto do quadro é menos dramático. A Microsoft subiu de 28,6% para 46,8% sem salto: em dez exercícios, só o de 2023 recuou, e por 0,3 ponto. A Amazon saiu de 2,1% para 11,2%, quase tudo de 2023 para cá; em 2022 ainda ficava com 2,4 centavos. A AWS, o braço de nuvem, rendeu US$ 45,6 bilhões dos US$ 80,0 bilhões de lucro operacional de 2025. A Apple, que muita gente imagina como a máquina de lucro definitiva, quase não se mexeu: 30,5% contra 32,0%.
A Tesla é a única das sete que anda para trás desde 2022: chegou a 16,8% naquele ano e voltou para 4,6% em 2025. O 10-K de 2023 cita cortes de preço; o de 2025, incentivos como financiamento facilitado e cerca de 8% menos entregas. No caminho, o lucro bruto caiu de US$ 20,9 bilhões para US$ 17,1 bilhões, e a despesa operacional subiu de US$ 7,2 bilhões para US$ 12,7 bilhões, com o gasto em pesquisa e desenvolvimento mais que dobrando.
Margem de 60% é mais alta que a da Microsoft, que vende software e nuvem. Para quem compra o chip, é a mesma conta vista do outro lado do balcão. O 10-K da Nvidia diz que todos os grandes provedores de nuvem usam a infraestrutura de data center dela, e, na média, 60 centavos de cada dólar que eles pagam viram lucro operacional da Nvidia. Enquanto essa margem ficar acima da de quem compra, desenhar o próprio chip continua sendo uma conta que fecha.
A Nvidia fica com 60 centavos de cada dólar que fatura
Lucro operacional em % da receita, dez anos antes e no último exercício
- dez anos antes
- último
Ressalva de método. A margem operacional é contábil: lucro operacional dividido pela receita, antes de juros, outras receitas e despesas e imposto. Os anos fiscais não coincidem, e cada empresa é comparada com ela mesma, pelo exercício encerrado dez anos antes do último: a Nvidia entra com os exercícios encerrados em janeiro de 2016 e de 2026, a Microsoft com junho de 2016 e de 2026, a Apple com setembro de 2015 e de 2025, e as outras quatro com dezembro de 2015 e de 2025. Com o exercício de junho de 2025 (45,6%), a Microsoft continuaria em segundo. A Microsoft de 2016 entra reapresentada pelo 10-K de 2018, na regra de receita adotada naquele ano (ASC 606), que é a de hoje: receita de US$ 91,2 bilhões e lucro operacional de US$ 26,1 bilhões. No 10-K original eram US$ 85,3 bilhões e US$ 20,2 bilhões, margem de 23,7%; por essa conta, a subida da Microsoft seria de 23 pontos, e não de 18. Para as outras seis, o ponto de dez anos antes vai como reportado na época, e os valores não mudaram nos 10-K seguintes. A Tesla teve prejuízo operacional em 2015 (US$ 716,6 milhões), por isso a ponta dela fica à esquerda do zero. Os 13 pontos que a Nvidia perdeu em 2023 com estoque e Arm são a soma dos dois encargos sobre a receita do ano; sem eles, a margem daquele exercício teria sido de 28,7%. O encargo do H20 aparece no 10-K como US$ 4,5 bilhões, sem mais casas, então os 62,5% sem ele são aproximados. O primeiro semestre do exercício de 2027 da Nvidia (26/01 a 26/07/2026) vem do 10-Q e fica fora do gráfico, que só usa exercícios fechados. Recorte: gigantes de tecnologia com capital aberto nos Estados Unidos desde 2015 e com produto que o leitor usa. Uber e Airbnb ficaram de fora porque só abriram capital em 2019 e 2020; o Mercado Livre, porque reapresentou a receita de 2022 e 2023 numa definição nova, que não existe para 2015. A Netflix, que caberia no critério, ficou fora; com 4,5% em 2015 e 29,5% em 2025, ela ficaria entre a Apple e a Amazon e não muda a leitura. Os 84 exercícios da série (2014 a 2026) batem com a API XBRL da SEC. A pauta não veio do radar de veículos de dados: saiu da própria série do EDGAR.
Acesso em 26 de out. de 2026 · licença aberta
https://data.sec.gov/api/xbrl/companyconcept/CIK0001045810/us-gaap/OperatingIncomeLoss.json