Conteúdo já levou 78% da receita da Netflix. Hoje, 39%
Em 2016 a Netflix pagou US$ 6,9 bilhões por séries e filmes e faturou US$ 8,8 bilhões: 78 centavos de cada dólar que entrava saíam para produtores e estúdios. Em 2025 ela pagou US$ 17,7 bilhões e faturou US$ 45,2 bilhões. A fatia caiu para 39%, metade do pico.
De 2016 a 2018 a conta ficou perto do topo, entre 76% e 78%. Era a fase em que a Netflix ampliava a programação original, que o 10-K de 2016 descreve como cada vez mais produzida pela própria empresa e que, pelos contratos, exige mais pagamento adiantado do que o licenciamento comum. A curva virou em seguida: 72,5% em 2019 e 50,2% em 2020.
Os dois tombos da série foram forçados. Em 2020 a pandemia atrasou produções e, com elas, os pagamentos: o cheque caiu 14%, de US$ 14,6 bilhões para US$ 12,5 bilhões, enquanto a receita subia 24%. Parte do atraso foi paga em 2021, quando o cheque subiu 39%, para US$ 17,5 bilhões. Em 2023 as greves de roteiristas, de maio a setembro, e de atores, a partir de julho, pararam filmagens, e o cheque caiu 21%, para US$ 13,1 bilhões. A fatia foi a 39,0%, a menor desde 2011.
A empresa não voltou ao patamar antigo. O cheque de 2025 foi só 1% maior que o de 2021, e a receita, no mesmo intervalo, subiu 52%. Sem greve nenhuma, a fatia de 2025 ficou em 39,2%, praticamente a do ano da greve.
O dinheiro novo veio de mais assinantes. De 2021 a 2024, último ano em que a Netflix divulgou o número, a receita cresceu 31% e a média de assinaturas pagas, 32%, de 210,8 milhões para 277,7 milhões. A receita média por assinatura, em dólar, ficou parada: US$ 11,67 por mês em 2021 e US$ 11,70 em 2024. Houve reajustes, mas o câmbio, a mistura de planos e o crescimento em países de mensalidade mais baixa comeram a diferença. Foi nesse intervalo que a empresa lançou um plano mais barato, com anúncio, e passou a barrar o compartilhamento de senha fora de casa. Para 2025, o 10-K atribui a alta de 16% da receita a mais assinaturas, a reajustes e a mais publicidade.
Pela conta contábil, a amortização, que espalha o custo de cada título pelos anos de exibição, o movimento é o mesmo e mais suave: de 54% da receita em 2016 para 36% em 2025.
Em 2026 o cheque voltou a crescer mais rápido que a receita. Nos nove meses até setembro, a Netflix pagou US$ 15,0 bilhões por séries e filmes, 18% a mais que no mesmo período de 2025, e faturou US$ 37,7 bilhões, 14% a mais. A fatia subiu de 38,2% para 39,7%. Na conta contábil ela ainda caiu, de 35,2% para 33,9%: segundo o 10-K, a produção e parte dos licenciamentos pedem mais caixa adiantado do que a amortização registra no período.
A Netflix de 2025 fatura 5,1 vezes o que faturava em 2016 e paga 2,6 vezes mais por séries e filmes.
Em 2016, 78 centavos de cada dólar de receita da Netflix iam para séries e filmes. Em 2025, 39.
Conteúdo já levou 78% da receita da Netflix. Hoje, 39%
Pagamento em caixa por séries e filmes, em % da receita, 2011 a 2025 (n = 15)
Ressalva de método. "Pagamento em caixa" é a adição a ativos de conteúdo menos o aumento (ou mais a redução) dos passivos de conteúdo, a mesma conta que a Netflix usa no MD&A para "payments for content assets", e confere com os valores que ela publica (US$ 14,6 bilhões em 2019, 17,5 em 2021, 13,1 em 2023). O nome da linha mudou ("streaming content library", "streaming content assets", "content assets"), e o conceito é o mesmo. Três valores foram reclassificados depois do primeiro 10-K, e o gráfico usa o último: a variação de passivos de 2011 (de US$ 1.460,4 para 1.464,0 milhões; 26,8% como reportado na época, 26,7% no gráfico) e as adições de 2013 e 2014, quando o 10-K de 2015 passou o pré-pagamento de conteúdo para a linha de adições (2013 de US$ 3.049,8 para 3.030,7 milhões: 54,3% como reportado em 2014, 53,9% no gráfico; 2014 não muda). As compras de DVD, que o fluxo de caixa trouxe à parte até 2018 (US$ 39 milhões a 85 milhões por ano), ficaram de fora. 2011 é baixo (27%) porque 63% das adições daquele ano viraram passivo a pagar, não saída de caixa. A receita de 2011 a 2023 inclui o aluguel de DVD, encerrado em 29/09/2023 (US$ 83 milhões em 2023). Pagamento e receita são do mesmo ano e nominais, então a inflação não mexe no percentual; o pagamento, porém, sai antes de o título estrear, e a fatia de um ano reflete parte do que vai ao ar no seguinte. A Netflix deixou de divulgar assinantes e receita por assinatura em 2025, por isso a conta de assinantes vai até 2024. Correções à pauta: ela lembrava que o 10-K de 2025 trazia a compra dos estúdios e da HBO Max da Warner Bros. Discovery e previa uma quebra na série se a operação fechasse, mas o acordo foi rescindido em 27/02/2026, quando a WBD fechou com a Paramount Skydance, e a Netflix recebeu US$ 2,8 bilhões de multa, lançados fora da receita; dizia que desde 2021 o cheque ficou "parado na casa dos US$ 17 bilhões", e ele caiu a 13,1 em 2023 e subiu 18% nos nove meses de 2026; atribuía a receita nova a reajuste de preço e dizia que "a mensalidade sobe mais rápido do que o orçamento de séries", mas a receita por assinatura em dólar ficou parada de 2021 a 2024 e o motor foi o número de assinantes; "não de catálogo maior" e o recado aos concorrentes não têm base nos documentos e saíram; os títulos citados como "produção própria" saíram, porque o 10-K fala em programação original cada vez mais produzida pela empresa, sem separar quais; as compras de DVD iam até 2018, não até 2016, e a receita de DVD até 2023, não até 2022; o valor de 2013 era o de antes da reclassificação. O gráfico marca um ponto só, 2016; a pandemia e a greve estão no texto.
Acesso em 04 de nov. de 2026 · licença aberta
https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001065280&type=10-K