O Nubank está ficando sem brasileiro para conquistar
O Nubank fechou 2025 com 113 milhões de clientes no Brasil, mais que o dobro dos 52,4 milhões de 2021. A base continua crescendo, mas cada ano traz menos gente nova que o anterior: foram 19,1 milhões de clientes a mais em 2021, 18,5 milhões em 2022, 16,9 milhões em 2023, 14 milhões em 2024 e 11,2 milhões em 2025, 41% a menos que no pico. Em 30 de junho de 2026 eram quase 118 milhões, perto de 5 milhões a mais em seis meses, no ritmo de uns 10 milhões por ano.
O pico foi o ano em que o banco abriu capital na Bolsa de Nova York, em dezembro de 2021. O Nubank quase não paga para trazer cliente: desde a fundação, de 80% a 90% dos clientes de cada ano chegaram de forma orgânica, por boca a boca ou indicação não paga, segundo o relatório anual daquele ano. Esse motor precisa de gente de fora para convencer, e ela está ficando rara. Pela conta da própria empresa, os clientes adultos do Nubank já são 62% da população adulta do país. No release do 2º trimestre de 2026, o banco diz que já atende a maior parte do mercado de massa; na apresentação aos investidores, que a oportunidade ainda inexplorada no Brasil está dentro da base de clientes.
Não é crise, é aritmética. A base segue subindo e o uso também: em 2025, a taxa de atividade mensal no Brasil bateu o recorde de 86%. O que muda é de onde vem o crescimento. O relatório anual de 2025 fala em aprofundar a monetização de quem já é cliente e em ser o banco principal dele, o que na prática quer dizer vender mais crédito, investimento, seguro e, desde o fim de 2024, plano de celular, com o NuCel, em parceria com a Claro. E fora do Brasil: México e Colômbia trouxeram 12% dos clientes novos do grupo em 2023 e cerca de um terço em 2024 e em 2025.
Para os bancos grandes, o recado é menos confortável. A briga agora é pelo cliente que já tem conta no Nubank e ainda recebe o salário em outro lugar.
O Nubank está ficando sem brasileiro para conquistar
Clientes novos do Nubank no Brasil em cada ano, em milhões (2020: total do grupo)
Ressalva de método. Cliente, para o Nubank, é a pessoa física ou pequena empresa que abriu conta e não a encerrou nem teve a conta bloqueada ou baixada a prejuízo, ativa ou não; a atividade mensal é métrica à parte (86% no Brasil em 2025, cerca de 83% no grupo). A série mistura dois recortes: até 2020 a empresa só publica o total do grupo, então o ganho de 2020 (13,2 milhões) é do grupo, e o de 2021 parte da base do grupo de 2020. O México tinha cerca de 0,1 milhão de clientes no fim de 2020 (valor derivado dos 1,4 milhão de 2021, "up 1,243% YoY"), e a Colômbia ainda não operava. Pela base brasileira implícita no "up 58% YoY" do release (33,2 milhões), o ganho de 2021 seria de 19,2 milhões e a queda até 2025, de 42% em vez de 41%. Os 62% são cálculo da empresa, que divide só os clientes adultos (sem pequenas empresas e menores) pela população adulta; 113 milhões divididos pela população adulta dariam outro número, e a base de cálculo mudou ao longo dos anos (o release de 2021 fala em "adult population", o 20-F daquele ano em população com 14 anos ou mais), por isso o gráfico mostra clientes, não percentual. O ritmo de 10 milhões por ano dobra o semestre, sem ajuste de sazonalidade, e "quase 118 milhões" é como a empresa publicou. "Banco principal" traduz "principality", e a leitura de que o Nubank está ficando sem brasileiro para conquistar é da redação, apoiada nas frases da empresa citadas no texto; nenhum documento diz que o crescimento no Brasil está desacelerando. Correções à pauta: ela dizia que o Pix deu "um motivo a mais" para abrir conta em 2021, mas nenhum 20-F nem release do período atribui a captação ao Pix (a empresa a atribui ao boca a boca), e a frase saiu; e descrevia quem ainda não é cliente ("fiel ao banco tradicional", "três contas digitais") sem fonte, trecho trocado pelas frases da própria empresa sobre o mercado de massa e a base.
Acesso em 16 de out. de 2026 · licença aberta
https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001691493&type=20-F