As 11 gigantes lucram mais por dólar do que em 2019
No exercício de 2025, nenhuma das 11 empresas de tecnologia do gráfico ficou com menos de cada dólar vendido do que em 2019. A margem operacional, o que sobra da receita depois de pagar o custo do produto, salário, marketing e escritório, subiu em todas. Três mudaram de lado: Uber, Airbnb e Mercado Livre perdiam dinheiro na operação em 2019 e terminaram 2025 no lucro. A Netflix mais que dobrou a margem, de 12,9% para 29,5%, a Microsoft foi de 34,1% para 45,6%, e a Nvidia, primeira da lista, de 26,1% para 60,4%.
O maior salto é o do Uber, de 66,1% negativos para 10,7% positivos, mas o ponto de partida carrega uma conta que não se repete. 2019 foi o ano da abertura de capital, e nela a empresa lançou de uma vez US$ 3,6 bilhões em ações de funcionários que só viravam despesa quando ela chegasse à bolsa. Sem elas, a margem de 2019 teria sido de −38,4%, ainda um prejuízo de 38 centavos por dólar. A margem do Uber melhorou em todos os anos da série, e o lucro operacional apareceu em 2023, com 3,0%.
O Airbnb teve o tombo mais fundo: em 2020 a pandemia derrubou a receita em 30% e a margem foi a −106,3%, com outra conta de abertura de capital no meio, US$ 2,8 bilhões em ações lançados em dezembro. Desde 2021 a operação dá lucro. O Mercado Livre saiu de −6,7% para 11,1%, mas o pico ficou em 2023, com 14,6%. O 10-K de 2025 atribui a queda ao frete, com a redução do valor mínimo para o frete grátis no Brasil, e ao crédito: a provisão para calote, puxada pelo cartão do Mercado Pago, foi de 7,0% para 10,7% da receita em dois anos.
O caminho também não foi reto para as maiores. Em 2022 a margem da Meta caiu de 39,6% para 24,8%: a receita encolheu 1%, os custos subiram 23%, com 20% mais funcionários, e a empresa lançou US$ 4,6 bilhões em encargos de reestruturação, da demissão de cerca de 11 mil pessoas a escritórios fechados e projetos de data center abandonados. A da Amazon foi a 2,4%, com o lucro operacional pela metade enquanto a receita crescia 9%. A da Nvidia, a 15,7%, com estoque encalhado e a desistência da compra da Arm. Em fevereiro de 2023, Mark Zuckerberg anunciou que o tema de gestão daquele ano seria o "ano da eficiência". A Meta fechou 2023 em 34,7% e 2024 em 42,2%.
A Tesla anda no sentido contrário desde 2022, quando chegou a 16,8%. A margem caiu três anos seguidos, e os 10-K citam cortes de preço (2023) e incentivos com menos entregas (2025). Ela só termina acima de 2019 porque em 2019 empatava: −0,3%.
Em 2025, seis das onze ficaram abaixo do próprio pico: Nvidia, Meta, Airbnb, Mercado Livre, Tesla e a Alphabet, que parou em 32,0%, contra 32,1% em 2024, com US$ 3,5 bilhões de multa da Comissão Europeia e US$ 1,4 bilhão de um acordo sobre privacidade na conta. Os balanços de 2026, porém, não mostram o melhor ficando para trás. No último 10-Q de cada uma, oito das onze lucram mais por dólar do que no mesmo período de 2025, e a Nvidia (65,9% no primeiro semestre do exercício) e a Alphabet (35,0% no semestre) já passaram do pico.
Três pioram. A Tesla está em 2,6% nos nove meses, contra 4,2%. O Mercado Livre caiu para 6,8% no primeiro semestre, contra 12,5%, e o 10-Q volta a citar o frete grátis e o cartão de crédito. A Meta foi a 30,1% em nove meses, contra 41,5%, abaixo até dos 33,9% de 2019: no terceiro trimestre ela lançou US$ 9,89 bilhões de um acordo com 52 procuradores-gerais estaduais sobre a saúde mental de adolescentes. Sem o acordo, a margem dos nove meses seria de 36,6%, ainda 4,9 pontos abaixo, com data center, nuvem de terceiros e tokens de IA comprados de fora pesando no custo.
As 11 gigantes lucram mais por dólar do que em 2019
Lucro operacional em % da receita, exercícios de 2019 e 2025
- 2019
- 2025
Ressalva de método. A margem operacional é contábil: lucro operacional dividido pela receita, antes de juros, outras receitas e despesas e imposto. Cada empresa entra pelo exercício encerrado entre fevereiro do ano e janeiro do seguinte: a Apple com setembro de 2019 e de 2025, a Microsoft com junho de 2019 e de 2025, a Nvidia com janeiro de 2020 e de 2026, e as outras oito com dezembro. O exercício da Microsoft encerrado em junho de 2026 (46,8%) fica fora do gráfico e entra na conta de 2026 do texto, contra o de junho de 2025. As margens de 2026 vêm do último formulário arquivado até 27/10/2026 e comparam o mesmo período do ano anterior: nove meses para Apple (até junho), Meta, Netflix e Tesla; primeiro semestre para Alphabet, Amazon, Nvidia (até julho), Uber, Airbnb e Mercado Livre. Uber: a receita de 2019 foi reapresentada no 10-K de 2020 (de US$ 14,147 bilhões para US$ 13,000 bilhões), quando a empresa passou a descontar da receita os pagamentos a motoristas acima do que recebia deles; o lucro operacional não mudou, e com a receita original a margem de 2019 seria de −60,8%. Os −38,4% tiram só os US$ 3,6 bilhões em ações reconhecidos na abertura de capital; ficam na conta US$ 86 milhões de encargos sobre essas ações e US$ 299 milhões de bônus pago aos motoristas em abril de 2019. Desde 14 de março de 2022 o Uber é o prestador das corridas no Reino Unido e registra a receita bruta, o que infla a receita e puxa a margem para baixo; o 10-K de 2022 dá US$ 3,9 bilhões de aumento líquido da receita de mobilidade com essa mudança e com provisões para processos de motoristas no país, sem separar as duas. Airbnb: os −106,3% de 2020 incluem os US$ 2,8 bilhões em ações do IPO; sem eles, a margem seria de −23,4%. Mercado Livre: o 10-K de 2024 passou a contar como receita os juros das reservas do Mercado Pago e como custo os juros da captação dele, e reapresentou 2022 e 2023 (o lucro operacional de 2023 foi de US$ 1,823 bilhão para US$ 2,207 bilhões, e a margem de 12,6% para 14,6%). O ponto de 2019 segue na definição antiga; na nova ficaria entre −1,6% e −6,7%, ainda negativo, porque o 10-K de 2019 não separa os juros do Mercado Pago dos do caixa da oferta de ações daquele ano. Em 2024 a margem caiu também porque a empresa passou a vender como prestadora uma parte maior dos fretes, o que soma receita e custo sem mudar o lucro. Meta: sem a reestruturação de US$ 4,61 bilhões, a margem de 2022 seria de 28,8%. O acordo com os procuradores prevê até US$ 18,59 bilhões, dos quais US$ 5,3 bilhões são condicionais e não foram provisionados; os 36,6% tiram os US$ 11,89 bilhões lançados nos nove meses. Alphabet: sem a multa e o acordo de privacidade, a margem de 2025 seria de 33,2%. Os pontos de 2025 de Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia, Netflix, Tesla, Uber, Airbnb e Mercado Livre estão em um só 10-K até agora; o Airbnb de 2019 aparece na API só pelo 10-K de 2021 e, com o mesmo valor, no texto do 10-K de 2020. Os demais pontos bateram em dois ou três 10-K seguidos. Recorte: as sete gigantes de tecnologia com capital aberto nos Estados Unidos e produto que o leitor usa, mais Netflix, Uber, Airbnb e Mercado Livre, todas com 10-K que traz o exercício de 2019. Os 77 pares de lucro operacional e receita de 2019 a 2025 batem com a API XBRL da SEC. A pauta não veio do radar de veículos de dados: saiu da série do EDGAR.
Acesso em 27 de out. de 2026 · licença aberta
https://data.sec.gov/api/xbrl/companyconcept/CIK0001543151/us-gaap/OperatingIncomeLoss.json